2019年全球糖市有望熊转牛

2019年全球糖市有望熊转牛
2019年02月21日 22:52 期货日报

  供应预计短缺100万—200万吨

  2018/2019年度,国内外糖价处于低位,糖厂生产亏损,部分企业被迫拖欠蔗农资金。鉴于此,各主产国采取措施保护蔗农利益、维持糖厂正常运转,其对糖价形成支撑。多机构预计,到2019/2020年度,全球将出现100万—200万吨的供应缺口,2019年是糖市从供过于求向供不应求转变的关键节点,也是糖价?#26377;?#24066;向牛市转变的关键节点。

  [下年度全球糖市将出现产出缺口]

  根据USDA2月的报告,2018/2019年度,全球食糖产量为1.86亿吨,较2017/2018年度减少4.47%,消费量则为1.78亿吨,增加1.55%。2018/2019年度,全球食糖产量与消费量的差额在缩小,至822万吨,减少58%,这促使2018/2019年度期末库存增幅?#38470;擔?#20165;增加132万吨,远低于2017/2018年度的955万吨。总的?#27492;擔?018/2019年度,全球糖市依旧处于供应过剩格局,但过剩量少于2017/2018年度。

图为全球食糖产量与消费量变动(单位:千吨)图为全球食糖产量与消费量变动(单位:千吨)
图为全球食糖产量与消费量差值以及期末库存变化(单位:千吨)图为全球食糖产量与消费量差值以及期末库存变化(单位:千吨)

  对于2019/2020年度的糖市供需数据,不少机构进行了预测。

  ADM公司认为,2019/2020年度,全球市场由供应过剩转为供应不足,存在约200万吨的缺口。

  分析机构Green Pool在2019/2020年度的首份报告中预估,全球市场供应恐短缺136万吨。该机构认为,供应短缺主要由泰囯、巴基斯坦和印度产量减少所致。同?#20445;珿reen Pool将2018/2019年度全球供应过剩量从此前预估的360万吨下调至264万吨。

  国际糖业组织(ISO)认为,2019/2020年度,全球糖市将由供应宽松转为供应偏紧状态,供应缺口预计为200万吨。同?#20445;琁SO将2018/2019全球食糖供应过剩量下调至217万吨。

  多机构预估的2019/2020年度全球食糖供应缺口的数量不同,但存在缺口是共识,这就奠定了糖价由熊转向牛的基础。

  全球食糖生产主要集?#24615;?#21360;度、巴西、欧盟、泰国和中国,上述国家和地区的产量占全球总产量的60%。历史上,巴西一直是全球第一大食糖生产国。不过,2018/2019年度,巴西产量大幅下滑,创12年来的新低,而印度产量增加,首次超过巴西,成为全球第一大生产国。

图为2018/2019年度各国或地区食糖产量占比图为2018/2019年度各国或地区食糖产量占比

  印度可能从其他国家进口

  2010/2011年度以来,除了2016/2017年度由于厄尔尼诺导致产量减少外,印度食糖产量均高于消费量。2018/2019年度,印度食糖产量为3587万吨,较2017/2018年度增加5.16%;消费量为2750万吨,增加3.77%。

图为印度食糖产量与消费量变动(单位:千吨)图为印度食糖产量与消费量变动(单位:千吨)

  大部分国家为食糖的净出口国或者净进口国,而印度是少数在净进口国与净出口国之间转换的国家。当该国产量大于消费量?#20445;?#23601;会增加出口量减少进口量。反之,则会增加进口量减少出口量。历史上,2003/2004、2004/2005、2008/2009、2009/2010以及2016/2017年度,印度食糖产量小于消费量,其以进口食糖为补充来满足本国消费需求。2018/2019年度,印度食糖产量增加,除了满足国内需求外,也出口了400万吨,较2017/2018年度的180万吨增加1倍多。

 图为印度食糖产量与消费量差值以及出口量与进口量差值(单位:千吨) 图为印度食糖产量与消费量差值以及出口量与进口量差值(单位:千吨)

  供应处于宽松状态,印度食糖价格底部运行,糖厂收益因而不佳,不得不拖欠蔗农资金。根据印度糖厂协会的数据,截至1月底,糖厂拖欠蔗农2000亿卢?#21462;?#20026;?#35828;?#21160;蔗农种?#19981;?#26497;性,?#20048;?#20182;们改种其他作物,政府出台政策,将精炼糖出厂最低价自29卢比/千?#26494;?#35843;至31卢比/千克。另外,蔗农是印度大选中投票的重要力量,5月,印度将迎来大选,政府希望通过此项政策提升支持率。

  印度糖业公司预计,2019/2020年度,该国食糖产量为2800万—2900万吨,低于2018/2019年度的3587万吨。Green Pool预计,2019/2020年度,印度食糖产量为2950万吨。若未来印度食糖产量如期下滑,那么不仅难?#26376;?#36275;本国需求,而且可能从其他国家进口,进而加剧全球市场的短缺程度。

  巴西甘蔗制乙醇比例提升

  2018/2019年度,巴西食糖产量大幅下滑。USDA预估的量为3060万吨,较2017/2018年度减少827万吨,出口量亦减少860万吨。由于出口量缩减量大于产量,最终,期末库存小幅增加至125万吨,较2017/2018年度增加33万吨。

图为巴西食糖产量、出口量与消费量变动(单位:千吨)图为巴西食糖产量、出口量与消费量变动(单位:千吨)

  由于2018/2019年度巴西甘蔗产量?#38470;擔?#21152;之甘蔗制乙醇产量增加,食糖产量减少,创下2006/2007年度以来的最低值。巴西中南部的甘蔗种植占全国的90%,该地区的甘蔗压榨与食糖产量大致可以?#20174;?#24052;西全国的情况。2018年4月1日—2019年2月1日,巴西中南部糖厂共压榨5.6亿吨甘蔗,同比减少3.5%。其中,食糖产量为2640万吨,减少26%,而乙醇产量为303亿公升,增加20%。目前,甘蔗用于压榨食糖的比例为35.4%,用于生产乙醇的比例为64.6%,而2017/2018年度同期的比例分别为46.9%和53.1%。

  巴西产量减少导致出口量收缩,所产生的缺口由印度和泰国填补。其中,印度出口量增加220万吨,泰国出口量增加100万吨。根据巴西贸易部的数据,2019年1月,巴西出口食糖110万吨,较2018年同期减少30%。其中,出口原糖103万吨,同比减少19%;出口精制糖7万吨,同比减少78%。2018年4月—2019年1月,巴西累计出口食糖1777万吨,同比减少28%。

  根据福四通的预估,2019/2020年度,巴西中南部食糖产量为3020万吨,较2018/2019年度增加14%。

  泰国蔗农转种其他作物

  甘蔗价格较低,蔗农转而种植木薯等其他作物,甘蔗种植面积?#38470;擔?018/2019年度泰国食糖产量随之?#38470;擔?#33267;1380万吨,较2017/2018年度减少6.19%。与此同?#20445;?#28040;费量为258万吨,变动幅度不大。不过,由于巴西食糖产量与出口量减少,全球市场增加了从泰国的进口量。

  2018/2019年度,泰国食糖出口量为1150万吨,较2017/2018年度增加9.52%。产量减少、出口量增加,泰国食糖期末库存由720万吨?#38470;?#21040;692万吨,降幅为3.89%。截至1月底,2018/2019年度泰国共压榨甘蔗6437万吨,较2018年同期增加21%;累计生产食糖662万吨,增加23%。

图为泰国食糖产量、出口量与消费量变动(单位:千吨)图为泰国食糖产量、出口量与消费量变动(单位:千吨)

  [管控外糖流入加深供应偏紧程度]

  甜菜糖贡献主要增量

  根据农业部2月的数据,2018/2019年度,我国糖?#29616;种?#38754;积为147.7万公顷。其中,甘蔗种植面积为124.3万公顷,占比84%;甜菜种植面积为23.4万公顷,占比16%。相较2017/2018年度的137.6万公顷,糖?#29616;种?#38754;积增加7.34%。其中,甘蔗种植面积增加3.5%,甜菜种植面积增加33.7%。

  种植面积增加,但不利天气导致单产?#38470;怠?018/2019年度,我国甘蔗单产为63吨/公顷,较2017/2018年度减少5.62%;甜?#35828;?#20135;为52.5吨/公顷,减少4.89%。最终,糖料单产为57.75吨/公顷,减少5.3%。

  幸好糖?#29616;种?#38754;积增幅大于单产降幅,最终食糖产量增加,这主要体现在甜菜糖上面。2018/2019年度,我国食糖产量为1068万吨,较2017/2018年度增加3.59%。其中,蔗糖产量为925万吨,增加0.98%;甜菜糖产量为143万吨,增加24.35%。甜菜糖的产量增幅占国内食糖产量增幅的76%,贡献了大部分的增量。

  1月,国内食糖产量为263万吨。其中,蔗糖产量为245万吨,甜菜糖产量为18万吨。2018年10月—2019年1月,全国食糖累计产量为503万吨,较2017/2018年度同期减少10万吨;甘蔗糖累计产量为382万吨,减少20万吨;甜菜糖累计产量为121万吨,增加11万吨。

图为我国甜菜糖月度产量变动(单位:万吨)图为我国甜菜糖月度产量变动(单位:万吨)

  甜菜开榨较早,每年10月就开始压榨,次年2?#38470;?#26463;。甘蔗开榨较晚,每年11—12月开始压榨,次年4—5月才结束。由于2019年?#33322;?#31245;早,1月的蔗糖产量低于2018年同期。后期,随着压榨的放量,国内食糖产量将小幅增加。

  加大对走私的打击力度

  2018/2019年度,我国食糖产量与进口量分别为1068万吨和290万吨,合计为1358万吨,较2017/2018年度增加6.59%;消费量与出口量分别为1520万吨和15万吨,合计为1535万吨,增加0.46%。无论是2018/2019年度,还是2017/2018年度,我国糖市均存在供应缺口,2018/2019年度为177万吨,2017/2018年度为254万吨。除了通过消耗部分库存弥补缺口外,难以完全杜绝的走私糖,也是一种补充。

 表为我国糖市供需情况 表为我国糖市供需情况

  根据海关缉私的经验,走私糖的路?#21544;?#35201;有?#25945;酰?#19968;是?#29992;?#30008;入云?#24076;?#20108;是经过台湾地区到沿海地区。根据路易达孚的预估,2015/2016年度,经缅甸入境的食糖,数量约为230万吨;2016/2017年度,经缅甸、中国台湾入境的食糖,数量约为200万吨;2017/2018年度,经缅甸、中国台湾入境的食糖,数量约为160万吨。近年来,我国加大了对走私糖的打击力度,走私糖数量减少。

  除了打击走私糖,我国对配额外的进口额外增加关税,以保护国内蔗农利益。商务部对进口食糖实施保障措施,2017年5月22日起,在50%配额外关税的基础上,加征关税,并逐年递减,实施期限为3年。具体为:2017年5月22日—2018年5月21日,加征45%的关税;2018年5月22日—2019年5月21日,加征40%的关税;2019年5月22日—2020年5月21日,加征35%的关税。目前,我国食糖进口关税为90%,配额外无进口利润。即使5月21日之后,关税下调到85%,仍无进口利润。政府加强走私打击,并加征配额外关税,有效减少了外糖流入,国内糖市供应处于偏紧格局。

  工业库存同?#35748;陆?/strong>

  1月,国内共销售食糖121万吨,环比增加23%,同比增加10.7%。其中,重点企业销售食糖98万吨,环比增加11%,同比减少14%。由于2019年?#33322;?#27604;2018年早一些,节前备货在1月中下旬就已经结束,预计2月的销售要好于2018年同期。

  2018年10月—2019年1月,全国累计销售食糖252万吨,同比增加5%,创下2015/2016年度以来的新高;销糖率为50.12%,同比提高3.33个百分点,处于近4年来的高位。

 图为我国销糖?#26102;?#21160;(单位:%) 图为我国销糖?#26102;?#21160;(单位:%)

  此外,1月,全国新增食糖工业库存251万吨,低于2017/2018年度的273万吨,也低于2016/2017年度的260万吨。销售量增加,工业库存减少,对糖价形成支撑。

  在目前低糖价的背景下,为了保障国家食糖安全和蔗农利益,广西政府以6000元/吨的价格临时储存50万吨食糖,从2019年2月1日起至6月30日止,这一措施有效?#33322;?#20102;制糖企业流动资金不足的压力。

  总的?#27492;擔?018/2019年度,全球食糖供应依旧过剩,但供应过剩幅度收窄,到2019/2020年度,供应将出现100万—200万吨的缺口。从全球市场的角度考虑,2019年是供过于求向供不应求的转折点,糖价将由熊市向牛市转变,郑糖也不例外。

  (作者单位:信达期货)

责任编辑:李铁民

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