雏鹰农牧偿债危机:董事长被诉近6亿股?#34987;?#36141;违约

雏鹰农牧偿债危机:董事长被诉近6亿股?#34987;?#36141;违约
2019年02月22日 02:17 21世纪经济报道

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  高负债发展难为继 雏鹰农牧董事长被诉5.78亿元股?#34987;?#36141;违约

  21世纪经济报道 陈红霞,夏文怡 武汉报道

  侯建芳的实质性违约与2018年生猪市场不景气紧密相关。事实上,在众多影响因素中,猪肉售价与饲?#38686;?#26684;波动是盈利的决定性因素,有?#30340;?#20154;士分析称,我国生猪养?#31216;?#19994;主要风险来自于猪肉售价与饲?#38686;?#26684;波动。

  2月20日,中金公司在上交所网站发布关于全?#39318;?#20844;司中投证券涉诉的公告称,中投证券已将上市公司雏鹰农牧董事长侯建芳及其配偶(下称“本次诉讼?#20445;?#21578;上法庭。目前,本次诉讼?#24310;?#24191;东省高院受理,涉案诉讼标的金额5.78亿元。

  根据上述公告显示,“中投证券融通?#26102;?#32929;票质押4号定向资产管理计划?#20445;?#19979;称“定向资管计划?#20445;?#26681;据委托人指令,于2017年6月与融资人侯建芳开展了股票质押回购交易。后因融资人出现违约情?#21361;?#26410;按规定赎回或提供补充质押,因而有了本次诉讼。

  2018年业绩公告显示,雏鹰农牧2018年归属于上市公司股东的净利润为-29亿元至-33亿元。-视觉中国

  安理律师事务所丁建亮律师向21世纪经济报道记者表示:“雏鹰农牧2019年2月21日收盘价为2.11元/股,暂按司法实践拍卖价格最低64%折扣?#28010;悖?#38607;鹰农牧可能约有13%股份因?#26223;?#26368;终司法拍卖而易主,届时其股权结?#32929;?#33267;不排除控股权发生变化,这?#31080;?#23558;极大地影响雏鹰农牧的经营及管理。”

  偿债危机

  侯建芳是雏鹰农牧的第一大股东、董事长,共持有雏鹰农牧40.2%的股权,但截至目前股权已全部被冻结,累计12.6亿股。

  “?#28909;?#26368;终雏鹰农牧确因其上述违约控股权?#26376;洌?#20063;是侯建芳理应承担的不利法律后果。”丁建亮表示,从法律的角度,?#26223;?#20013;侯建芳违约事实明显,包括中投证券在内的债权人有权基于合同约定?#32422;?#30456;关法律规定等主张权利。

  对于本次诉讼未来可能的发展趋势,丁建亮表示:“尽管?#26223;?#30340;标的额较大,但案情并不复杂,且中投证券为质权人享有优先受偿权,因此通过判决方式中投证券取得对其完全有利裁判的可能性较大。不过,?#26223;?#26368;大障碍可能发生在执行程序中,?#35759;?#26497;大,周期或因此延长。”

  侯建芳的实质性违约与2018年生猪市场不景气紧密相关。事实上,在众多影响因素中,猪肉售价与饲?#38686;?#26684;波动是盈利的决定性因素,有?#30340;?#20154;士分析称,我国生猪养?#31216;?#19994;主要风险来自于猪肉售价与饲?#38686;?#26684;波动。

  资料显示,1988年,侯建芳创办了雏鹰农牧集团股份有限公司,于2010年9月15日在深圳证券交易所成功挂牌上市,总市值超过70亿元人民币,被业界誉为“中国养猪第一股”。上市后的雏鹰农牧,为了提高产业收入,不再限于单一的养猪、养鸡生意,而开始了全产业链的发展。

  在产业链上?#21361;?#38607;鹰农牧设立了粮食贸易子公司,不仅保证了饲料原料的来?#27425;?#23450;,还利用贸易价差带来盈利。在产业链下游屠宰,公司自2012年起开?#21363;?#31435;?#25918;?#23545;外拓宽销售渠道,雏牧香、三门峡、藏香猪等?#25918;?#22312;连续三年亏损后终于迎来了拐点。2016年,开封雏鹰及三门峡生态黑猪分别盈利1568万元和1601万元,同比增长72%和229%。

  不过,此后雏鹰农牧业绩开始反转,进而陷入债务违约泥?#19969;?#20026;了应对猪价下行压力,公司开始增发债券。资料显示,雏鹰农牧曾连续以7%左右的高额票息进行债券融资,在2016年后共发行53亿元的债券,?#31227;?#38480;较短。2018年以来,雏鹰农牧用大量的短期债务?#27809;?#20102;长期债务,导致公司短期债务滚动的?#35759;?#22823;增。

  除了已经违约的5亿元短期债、18雏鹰农牧SCP002债券10亿元外,公司?#39282;?#21457;行的3只债券,?#38686;?0.38亿元,将先后于2019年上半年到期。

  市场曾传言,雏鹰农牧债券违约既是由于“猪周期”叠加“?#20405;?#30239;疫”带来的销售收入和利润的下滑,也是因为之前对外提供12亿元财务资助被怀疑财务造假造成的信用危机。根据雏鹰农牧?#39282;?#25259;露的信息,截至2018年9月30日,雏鹰农牧及子公司为合作社提供财务资助余额?#38686;?#32422;11.99亿元,占2017年度经审计净资产的24.15%。

  2019年1月30日,雏鹰农牧公布了2018年业绩预告修正公告。公告显示,2018年归属于上市公司股东的净利润为-29亿元至-33亿元,公司表示本年度业绩出现大额亏损?#24213;?#37329;紧张,饲料供应不及时,生猪养殖死亡率高于预期。

  负债率高企

  上市8年,雏鹰农牧成功实?#33267;?#20027;营业务收入从6.83亿元到56.98亿元的增长。2016年净利润更是高达8.69亿,创下了公司净利润的历史最高值。同年,在胡润富豪排行榜上,雏鹰农牧董事长侯建芳以85亿的财富位居河南富豪榜第四位。

  但在雏鹰农牧的收入和利润高速增长的背后,资产负债率也在不断攀升。上市之初,公司总负债仅为2.28亿元。时隔两年,公司2012年总负债就到达了22.70亿元,增长了10倍,资产负债率也达到50.80%。

  ?#27426;?012年50.80%的资产负债?#24335;?#20165;是一个开端。从此之后,总负债的金额就保持着高速增长。2015年以前总负债最高值为54.70亿元,而到了2016年总负债高达101.27亿元。据2017年年报显示,公司总资产为228.60亿元,总负债为164.16亿元,资产负债率高达71.81%。

  而高负债率的背后,是雏鹰农牧不断投入大量资产用于搭建猪舍。在2015年以前,雏鹰农牧固定资产和在建工程?#38686;?#20026;41.8亿,当时雏鹰农牧总资产不过72.4亿。投入搭建猪舍的资金占比高达57.7%,而投入养猪的成?#23616;?#26377;5亿。

  用40亿建猪舍,拿5亿养猪,这一舍?#23616;?#26411;的做法在2015年有了变化。2015年年报显示,公司对原有“雏鹰模?#20581;?#36827;行优化升级,由合作方负责养殖场建设、设备投?#23454;齲?#20844;司负责养殖场的土地租赁、合规性?#20013;?#21150;理,农户主要负责单个猪舍的精细化管理。

  按公司的说法,对原有“雏鹰模?#20581;?#36827;行优化升级,将大幅减少公司固定资产投入,使公司回归轻资产运营模?#20581;?#20294;实际上,截至2018年9月30日,雏鹰农牧仍然为合作方垫?#35835;?#36817;12亿元的猪舍建设款。

  对于公司未来发展,日前,侯建芳在官网发布公开信称,公司雏鹰农牧债务逾期、股权冻结、资产查封、利润巨?#25285;?#20844;司发展面临重重难关。为解决上述问题,公司将调整发展战略,优化内部结构,?#37096;?#26102;艰。

  

责任编辑:陈靖

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