中金快评:风险偏好继续恢复,市场普涨

中金快评:风险偏好继续恢复,市场普涨
2019年02月22日 17:00 新浪财经

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  近几日A股和港股继续大涨,成交量继续放大,A股单日成交量已经连续在6000亿上方,外资继续大幅流入,市场风险偏好恢复更加明显,且热点扩散。

  我们综合点评如下:

  1) 继续放量大涨。本周的市场呈现如下几个特征?#28023;?)指数层面继续大涨:沪深300指数本周?#38505;?.43%,而代表小盘龙头的创50指数则单周大涨8.2%,恒生国企指数也实现了超过4%的?#38505;牽唬?)成交明显放大。本周A股5个交易日成交都在近5000亿或更高的水平,对应的日均换手率在2.5%左右,已经恢复至历史平均水平,代表市场情绪已经恢复到相当的水平;(3)热点扩展,落后补涨。虽然外资继续大幅流入、外资偏好的白马蓝筹股也继续表现,但市场表现更加亮眼的,是落后的中小市值股票中的龙头股以及部分主题股票,包括养殖产业、5G相关、券商等,热点呈现扩散迹象。

  2) 信贷放量的信号意义。我们在1月4号的简评中提示“反弹”可能展开并?#24247;?#24635;理视察银行、央行全面?#24213;?#20855;有重要的信号意义。在后续的点评中,我们?#20013;康?#36135;币信贷的放量才是政策转变的实?#24066;?#20449;号,在年初要高度关注这方面的变化。上周五一月份货币信贷数据超预期,是政策自去年下半年以来对实体经济首次实?#24066;?#30340;支?#33267;?#24230;增大。根据历史经验来看,这代表的是政策基调较为明显的转变,往往具有全面性、惯性和?#20013;?#24615;。尽管?#24247;?#20135;市场可能还有下行压力,?#19981;?#23545;预期造成边际扰动,但考虑?#20132;?#24065;信贷政策的宽松对地产行业也有一定帮助,市场对地产下行有一定的预期,暂时可能不需要过度担心地产下行带来全局的压力。这是本周风险偏好恢复、市场大涨最重要最直接的原因。

  3) 关注增量资金入市的情况。目前市场的?#38505;?#26356;多是对2018年过度悲观的修复,并基于更强的政策支持的预期。后续?#26143;?#30701;期能够走多高多远,除了增长、政策之外,增量资金的变化非常关键。从近日的交易量上到6000亿附近来看,市场可能已经呈现了一定的增量资金入市特征。从全社会自上而下的角度来看,整体流动性较为宽松,资金回报相对不高,股票作为较大一类别的资产对?#29992;?#37197;置具备吸引力。因此,除了外资之外,后续需要?#20013;?#20851;注?#29992;?#36164;金入市的动态,包括交易量的变化、投资开户的情况、两融的进展以及各大机构资金产品发行等情况。更大规模的增量资金入市,将可能使得?#26143;?#36208;得更远。

  4) 未来值得关注的进展:年初开始我们?#20013;?#25552;示需要关注信贷、社融等数据在年初的放量,1月份信贷数据已经显示积极信号,后续我们需要关注MSCI提高A股纳入比例的决定(未来?#24674;?8日或之前将会有结果)、贸易磋商的进展、宏观数据显示的增长态势以及政策支持的力度及?#20013;?#24615;等因素来判断后续继续反弹的高度和时间。结?#32929;希?#20013;小创中?#20048;?#19981;高、?#23454;?#20248;良的龙头,以及符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股是我们重点建议的方向。券商也是我们自去年10月19日以来?#20013;?#25552;示的板块之一,目前?#24674;?#19978;可能还有一定的惯性。

  祝好。

  Hanfeng

责任编辑:张海营

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