价值被低估?Facebook的股价还有多大上升空间?

价值被低估?Facebook的股价还有多大上升空间?
2019年03月16日 00:30 新浪财经综合

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  摘要:如果Facebook做了,它就会被诅咒;如果它没有做,它也会被诅咒;或者至少看起来是这样的。

  市场对该公司的隐私丑闻反应过度,最近有关拆分该公司的担忧被夸大了(从我们估值中?#24230;?#30340;高贴现率就可以看出这一点)。

  我们估计Facebook的股票价格在220美元左右,根据我们未来的预测,这甚至可能是保守的。

  Facebook继续奖励长期持股者,我会支持该公?#23601;?#20986;前所未有的回购计划并为此承担一点债务。

介绍介绍

  我真不敢相信有那么多人对Facebook怀有恶意。这很有趣,因为人们在Facebook上创建内容,而且我很难将Facebook归咎于任何新闻偏见,同时一些最大的报纸似乎也对他们有一些政治倾向,这可能是一个轻描淡写(取决于你问的是谁)。

  让我们?#30331;?#26970;,并让它摆脱困?#22330;acebook不是一个完美的公司,但?#20063;?#30693;道有哪家公司是完美的。公司有?#34987;?#29359;错误,或者如果他们只是被指控的错误,也可能会面临严格的媒体审查。然而,我们希望公司作为一个整体,在提供我们所有人要求的利益的过程中为社会的利益行事 - 可以?#25285;么?#32988;过坏事。虽然Facebook似乎已经放弃了剑桥分析公司的丑闻,但该公司正在努力使事情正确。了解它在确保隐私和安全以及监控其内容方面?#24230;?#20102;多少资金。

  但是,现在,快进到2019年3月,现在看来Facebook正在采取的保护其?#27809;?#30340;行动被视为超越频谱另一方面的界限,可能是在取消言论自由。例如,2020年总统候选人伊丽莎白沃?#23383;?#20986;, Facebook取消了她的言论,呼吁解散公司。此外,其中一家金融新闻出版商Zero Hedge 似乎在?#24066;磧没?#20998;享?#25945;?#19978;的Zero Hedge内容链接方面面临一些反对意见。在一个看似想要责怪其他人的社会中,Facebook会赢吗?

  我认为有时候我们会忘记Facebook已经让我们生活中的许多事情变得更加容易,而且这是一个公开持股的业务,股东依靠它来做出关于其长期盈利能力和现金流的关键决策。还有其他内容提供商也可能拒绝发布内容或从作?#20998;猩境?#38142;接。这是对还是错?谁来决定这个?看来出版商有权这样做。但是,如果政治家们正在敲响警钟并且一些?#27809;?#34987;禁止,那么很难知?#28010;?#26159;对的,哪些是错的。与此同时,Facebook继续产生大量的自?#19978;纸?#27969;,因为它拥有最好的资产负债表之一。

  更多背景

  那些读过我的新书“ 价值陷阱:普遍估价理论”的人,知道我们的团队在企业估值上花费了大量时间。对于那些精通企业融资的人来?#25285;?#20225;业估值被称为自?#19978;纸?#27969;到企业的流程(FCFF)。对我而言,这是分析股票的重要方?#21073;?#20063;是我们的Valuentum购买指数(VBI)评级?#20302;?#30340;关键部分。例如,企业估值有助于回答这样一个问题:什么是公司价值?它将有关公司的所有内容提炼为对未来企?#24213;杂上纸?#27969;的估计,将这些现金流回到今天,并增加公司的净现金或减去其净债务?#21453;?#20197;达到股权价值。对我而言,这就是投资的意义:回答公司价值的问题,然后将其与股价进行比较。

  很明显,2018年夏天市场反应过度,导致Facebook股价暴跌。你一直都知道我对此的看法。在2018年4月和6月,Facebook的股票在Valuentum购买指数分别为$ 174和$ 193,并且股票在短期内迅速反弹至?$ 220。随后股价跌破143美元,随后迅速反弹至170多美元(见文章顶部的图表)。2018年12月14日,我在Facebook上写下了以下内容:“ 为什么?#20063;?#20250;对Facebook 感到失望。” ?#38405;?#20197;后,股价飙升。

  Valuentum购买指数是企业估值过程的时间重叠。我们本身不使用VBI或企业评估。如果我们认为一家公司的股票价值被低估,但他们的技术和动量指标很糟糕,我们就不会接近它。如果我们认为股票估值过高但其技术和动量指标很好,我们不会放弃它。Valuentum流程通过这个10年期牛市派上了很大的用场,因为价格将?#26377;?#19968;段时间,只是为了最终跟随更高的估值。

  作为Valuentum投资者,我们?#23548;?#19978;追求的是那些深度价值型和收益导向型投资者可能已经持有的股票,但这些股票通过技术/动量指标增加了投资者的信心。我们只是?#19981;对?#20225;业估值基础上被低估的股票(并?#20197;?#34892;为估值的基础上,如在前瞻性PE或PEG比率中),并且是正在展示强大的技术和动量指标的股票。

  为什么我仍然?#19981;禙acebook

  我仍然?#19981;禙acebook的问题的答案非常简单。尽管政治?#22270;?#31649;风险日益增加,这可能间接地扩大其经?#27809;?#22478;河(这一术语意味着竞争优势),Facebook的内在价值的现金来源,如其账面上的净现金和产生大量自?#19978;纸?#27969;的能力,是非凡的。尽管增加了与其已实施的一些隐私计划相关的预期成本。从我的立场来看,Facebook每股价值226美元,我们的贴现率约为9%意味着我们估计这一内在价值将在未来逐年推进。但我们的预测有多现?#25285;?/p>

  很现实。Facebook在最近一个季度实现了30%以上的营收增长,营?#36947;?#28070;率(EBIT)为46%,这?#36739;?#25968;据都远高于我们在过去五年的预测。我们估计15%的现金税率似乎已经达到了标准,过去几个季度的这一比例正处于低位。我们也“只”关注未来几年中期?#21496;?#25910;益扩张?#25512;笠底杂上纸?#27969;(公司的自?#19978;纸?#27969;)适度增长(复合年均复合增长率仅为7%),主要压力是?#26102;局?#20986;的增加。在10年期利率难以维持在3%以上的情况下,我们约9%的贴现率也是相当?#37327;?#30340;。Facebook在2018年结束时的现金和现金等价物为41亿美元,没有债务。

  结论

  您会注意到我的文章没有谈到每日平均?#27809;В―AU)或月平均?#27809;В∕AU)。?#29275;?#37027;是因为一旦你拥有Facebook的规模,那么广告商仍然会花钱。即便如此,Facebook的日平均?#27809;?#21644;月平均?#27809;?#20173;然在增加。

  考虑到所有这一切,甚至考虑到由于监管成本增加而进行的一些削减,我甚至可以?#25285;?#25105;们对Facebook的公允价值估计本身可能是保守的,这意味着还有显著的上升空间。对于产生如此多自?#19978;纸?#27969;且拥有如?#31169;?#24247;的资产负债表的公司而言,9%的贴现率相当高。在?#25215;?#26041;面,高贴现率可能隐含地捕捉?#25105;?#21592;伊丽莎白沃伦?#26085;?#27835;候选人固有的“分手”风险和/或隐私错误的罚款。  

  Facebook非常便宜,有像杂草一样旺盛的生命力,它的图表正在抬头,公司产生了大量的自?#19978;纸?#27969;,账面上有大量的净现金,并且拥有最强大的竞争优势之一:网络效应。市场并没有给予Facebook应有的信誉。我赞成该公?#23601;?#20986;一项大规模的回购计划并为此承担一点债务(当然是有意将其偿还)。我认为Facebook的好日子还在后头。

  来源:美股研?#21487;?/p>

责任编辑:郭明煜

Facebook 贴现率

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